□国泰君安期货[微博] 张弛

近期笔者对国内聚丙烯产业链进行了一系列电话调研采访。了解到的情况是：此前市场所经历的一波补库主要以贸易商参与为主。对于后市，市场普遍认为短期可能有回调，但4月石化大检修可能会带动二季度的反弹行情。

从库存情况来看，目前大部分库存主要集中在贸易商。某华东地区较大的贸易商表示，目前市场库存更多集中在贸易商手里，如果无法正常消化掉，会给近期价格带来一定的压力。终端厂家尚未复工，需要等到元宵节以后才会有大量开工。如果终端厂家对目前的市场价格抵触，贸易商需要考虑如何尽快出货的问题。近期市场表现的货源偏紧更多是因为大家捂盘惜售，如果终端开工不如预期，黑龙江幼儿母猪疯哪里能治贸易商便需要争相出货，届时货源又会多起来。我们在采访中发现癫痫发作怎么急救，目前贸易商库存普遍高于正常水平，主要是基于此前的价格偏低，大量贸易商认为价格见底，因此入市哄抢货源。调研对象表示：目前贸易商库存要比以往多一些，厂家库存也比以往多。以往可能库存水平维持5-7天的销量即可，目前库存则可能已经超过10天。

从目前情况看，贸易商的库存消化成为了关键。但是近1个月以来的现货大幅反弹，导致终端厂家有一定的抵触，显然会降低采购意愿。更加不利的是很近两天以来聚丙烯现货价格开始走弱，买涨不买跌的心理，强化了终端厂家暂时观望、放缓采购节奏的动力。对华南一些加工厂家了解到的情况来看，现阶段的现货价格对终端厂家的吸引力有限。因此聚丙烯市场贸易商只能是逐步降价将手里的库存转移到终端厂家，这样市场才能逐步企稳。

从中期来看，聚丙烯价格的上涨仍然被看好。很主要的原因在于4月以后中石油、中石化[微博]将会展开大规模检修。4-6月石化双雄的检修力度是近年来少有的。这就导致二季度的聚丙烯供给大量减少。在2月开始的市场补库中，很多贸易商和终端厂家踏空未能补充到充足的货源，而市场价格一路飙升。对这些贸易商和厂家而言，面对1-2月的上涨无不悔恨没能补充货源，而抢到货的商家暗自庆幸。面对二季度的供给紧缩，相宁夏治疗女性癫痫医院信大部分商家再也不敢采取低库存战略，而必须为即将到来的二季度检修备好充足货源。从终端厂家来看，目前的原材料成本价格仍然有一定的吸引力，如果在4月不能备好一定的库存，那么可能面对的是原材料货源短缺和成本抬高的风险。

总体来看，短期内由于贸易商库存的积累，而终端厂家采购不积极，导致聚丙烯价格会有短暂回调。但是从中期来看，基于二季度的石化大检修以及终端厂家在目前的癫痫大发作用药原则价格上尚有一定的利润，二季度的聚丙烯价格上涨将是大概率事件。