商品期权策略的应用技巧

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原标题：商品期权策略的应用技巧

海通期货期权投资者教育专栏

伴随着2017年新年的钟声即将敲响，我们也迎来了豆粕期权与白糖期权即将上市的消息，然而，投资者如何更好地运用商品期权为自己套期保值、获取利润成了市场焦点。面对商品期权的主要交易者，现货贸易商、CTA私募基金、公募基金如何有效地利用商品期权化解自己可能面临的难题呢？下面我们将以豆粕期权为例子一一阐述。

首先，商品癫痫病频繁发作时应该怎么办期权可以小儿癫痫怎么针对性治疗帮助现货贸易商灵活库存管理。

1.当低库存时可以低价补库，若某豆粕贸易商库存不足，计划进货补库，担心豆粕价格上涨，通过卖出豆粕看跌期权可实现低价补库。

2.当高库存时可以降低持有成本。假设某豆粕贸易商以3000元/吨购入豆粕，希望3100元/吨出货，但豆粕跌至2804元/吨，导致库存癫痫福州哪里治疗好囤积，通过卖出执行价3100元/吨的豆粕看涨期权价格48.1元/吨可以降低持有成本。

3.在库存平衡时赚取价差。假设某豆粕贸易商库存稳定，豆粕市场近期平稳，较难从价差获利，通过同时卖出豆粕看涨和看跌期权可赚取价差。执行价2850的豆粕看涨期权价格59.7元/吨，执行价2750的豆粕看跌期权价格42.25元/吨。若豆粕价格在2750元/吨至2850元/吨间波动，收入权利金101.95元/吨，降低豆粕持有成本，贸易竞争力增强；若豆粕涨到2850元/吨或跌到2750元/吨，由于收入权利金，可实现2648.05元/吨进货或2951.95元/吨出货。

其次，商品期权可以帮助CTA私募丰富交易策略，强化收益。

1.降低投资组合波动性，增强收益。在商品期货投资组合中，通过卖出青少年癫痫病的症状表现商品期货看涨期权减少组合波动性，增强组合收益。当商品期货上涨时，既可以获得一定上涨收益，权利金收入又可以提供稳定的额外现金收入，实现收益增强；当商品期货短期下跌时，权利金收入也可以从一定程度上抵补下跌造成的损失。但实施该策略需处理好权利金收入与上涨潜在收益间的关系。

2.改善趋势跟踪策略效果。CTA趋势策略在市场大幅波动时表现出色，波动小时连续回撤。期权价值随波动而增加，因此在组合中卖出期权将有效改善策略效果。如豆粕期货价格2804元/吨，可卖出执行价2850元/吨看涨期权及执行价2750元/吨看跌期权构成宽跨式策略，做空波动率，若豆粕维持在2750元/吨至2850元/吨间振荡，则权利金收入可补偿趋势策略的亏损；同时买入执行价2900元/吨看涨期权及执行价2700元/吨看跌期权构成宽跨式策略，当豆粕大幅波动时降低被行权对收益的影响。

很后，商品期权可以帮助公募基金、资管产品开拓创新产品设计。

1.开发商品期权策略ETF。公募基金应用衍生品的主要目的是对投资组合波动率进行调整，以衍生品的高杠杆管理仓位。因此适合采用Covered Call策略开发ETF，持有商品期货ETF的同时卖出商品期货看涨期权，可有效降低产品收益波动性，增加现金流收入，优化风险调整收益。另外，备兑开仓冲抵保证金模式适合该策略的产品化，资金利用效率高。

2.增进结构性产品设计。目前大部分挂钩商品的结构性产品通过期货动态复制的方式实现，而动态复制存在其局限性。商品期权上市后，可实现固定收益+期权的静态复制模式，并可对冲结构复杂产品的非线性风险，有效改善操作难度，释放运作风险，促进商品结构性产品的发展，拓宽产品设计空间。

商品期权即将上市，投资者可以与海通期货联系，提早进行各项准备，先行开展仿真交易，抢占市场先机。（海通期货场外市场部）

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