导读

从“一刀切”到“双方自行约定”，两融业务对券商风控能力提出更高要求。

本报记者 谭楚丹 深圳报道

两融监管政策或将继续完善。

继上周证监会出台《证券公司融资融券业务管理办法》以及沪深交易所发布《融资融券交易实施细则》 后，21世纪经济报道记者了解到，《证券公司融资融券业务风险管理规范》也在酝酿中。

证券业协会在2015年癫痫做手术多少钱工作要点中提出，将组织制定《证券公司融资融券业务风险管理规范》，推动修改完善融资相关业务规则，提高证券行业融资业务风险管理水平。

杠杆市下，超2万亿的两融规模已对券商的两融风控提出了更高的要求。

值得注意的是，《证券公司融资融券业务管理办法》中提出，券商可与客户约定很低维持担保比例、补足担保物的期限以及违约处置方式。

从“一刀切”到“双方自行约定”，两融业务正往“市场化”方向前进，多位两融人士认为，这将促使券商对客户分类，也对券商风控能力提出更高要求。

“双方自行约定”变革亮点

据交易所两融交易实施细则显示，在客户维持担保比例低于130%时的情况下，客户可在约定的期限内追加担保物。同时券商可以与客户自行约定追加继发性羊角风的治疗方法有哪些担保物后的维持担保比例要求。

原来规定中追加担保物“老年癫痫的诱因有哪些不得超过两个交易日”的期限；以及客户追加担保物后维持担保比例的150%的红线，均被取消。

同时，当客户未能按期交足担保物或者到期未偿还两融债务时，券商可“根据与客户的约定处分其担保物”；而在过去，券商要进行强平。

深圳某上市券商两融人士表示，“这是一个很大的变革，对客户来说是好事，对证券公司来说增加了不少工作量。”

“新制度要求券商兼顾各方利益：要保证公司把资金收回来；考虑客户的利益；考虑市场变化的情况。这对券商风控水平的要求提高很多。”他解释。

在其看来，强平规则从“一刀切”到“双方约定”的转变，主要出于市场环境的变化。

“股指已上涨很多，万一出现黑天鹅事件，黑天鹅股票上将会出现连锁反应，导致市场震荡。新规目的就是切断连锁反应的链条，让券商根据自己对市场的判断采取相对合理的风控。”

两融客户将被分类

硬币亦有两面。上述深圳两融人士担心自主操作空间的留出，可能会衍生很多问题，例如诉讼。

“当客户与券商可自行约定后，券商出于自身利益角度，希望能收回资金，所以会把平仓权利保留在自己手上，选择合适的时机和价格平仓，那么这里是否会存在霸王条款，客户如何保全自己利益？”

“这就会引申出另一个问题，券商可能会对客户群体作出选择。他们对哪些客户群体信任，采取宽容措施？这是否会造成市场的另一种不公平。”

在他看来，这个规则对机构客户比较有利，对中小散户不一定有利。

“长期来看，对客户来说是不公平条款。从券商角度看，现阶段券商会保留平仓权利，客户相对弱势，权益很难得到保障。”

华南一家大型券商两融负责人则不以为然，他认为“公平”要看券商如何制定标准。“券商未来会对客户引起青少年羊癫疯疾病的病因有什么进行分类，甚至会出现私人定制。分类做差异化长期来看是一件好事，券商的风控能力和识别能力会得到提高，券商对客户的评估要更专业了。”

“目前有的券商已根据不同股票给出不同杠杆；有的券商根据客户区分，不同信用等级客户享受不同杠杆，例如东方证券。但区分股票比区分客户要容易，毕竟股票有公开数据以及其他硬指标。”

从香港经验来看，融资类业务中，客户与券商采取自行约定担保比例与平仓线。

“在香港，平仓决定权在客户这边，”一名香港个人投资者告诉记者，“券商是否要平仓，要按与客户签订的协议去做。一般不会轻易平仓，容易造成经济纠纷”

“香港券商对每个投资者签的合同都不一样，里面条款因人而异，可以事前商量；内地券商无论对大户还是散户，都是格式合同。”

“两融改革是一个好的开头，但落实仍有很多工作要做。券商要走出一条双赢的路：收回资金，且保护投资者利益。”上述两融人士表示。

在其看来，化解上述问题较好的方式，是进一步推动投资者证券诉讼机制的完善。“未来可能会有窗口指引，帮助券商处理这类问题，避免矛盾激化。”

作者：谭楚丹