摘要：作为市场分析人士，笔者时常会接受各种各样的采访与咨询。这不，前些天停止比特币等虚拟货币交易以后，就有人来问：比特币不让炒了，那么聚集在那里的资金会不会来买股票呢？前几天有好几个地方的政府宣布了新的房地产调控措施，又有人来问：那些投资房地产...

作为市场分析人士，笔者时常会接受各种各样的采访与咨询。这不，前些天停止比特币等虚拟货币交易以后，就有人来问：比特币不让河南军海医院靠谱么炒了，那么聚集在那里的资金会不会来买股票呢？前几天有好几个地方的政府宣布了新的房地产调控措施，又有人来问：那些投资房地产的资金，会不会转而投资股票呢？

坦白地说，就事论事，要回答清楚这些问题应该不是难事。只要从资金的性质、市场偏好以及投资人的操作行为等方面做一些分析，很容易得出炒比特币以及投资房地产的资金，基本上不太可能进入股市的结论。但此类问题被反复提及，不能不促使人们去深入反思了：为什么现在大家如此渴望其他市场的资金进入股市呢？原因当然并不复杂：沪深股市已经在存量博弈的状态下运行了太久，供求关系失衡已经严重制约了行情的运转。一段时间来的行情走势明白无误地告诉投资人，没有足够的增量资金入场，大盘就难以打破区间震荡的格局。

沪深股市上一次迎来巨量增量资金还是在2015年，随着央行开始降息，股市上涨带来的财富效应吸引了场外资金，其中很多是通过加杠杆的形式入场的。其结果大家也都非常清楚了，由于来的很多是短线资金，而且不少在来源与进入渠道方面也存在不规范之处，因此一旦管理层开始清理违规资金，股市走势便立即转向。而随着这些增量资金的退潮，当年的那波大涨行情也就只能以急跌来收场。而打这以后，市场上就没有再出现过传统意义上的增量资金大规模入场的局面，股市于是也就随之进入了被很多人称之为存量博弈的阶段。今年，之所以蓝筹股与题材股在走势上会形成很大反差，其中固然有投资理念变化等因素，但不可否认的是，这是市场资金有限，操作上只能顾一头而弃另一头的必然结果。所谓的结构性行情，其产生在很大程度上正与存量博弈有关。因为也只有在这种格局下，才会出现全局性的板块间反向运行的状态。

存量博弈在股市上出现，总有其一定的道理。当某个阶段股市因为缺乏上涨的基础而吸引不了新增资金时，就只能依靠还留在市场上的一部分资金，在不同板块之间来回迁移，由此营造出局部的结构性行情。但问题在于，这种市况通常不会持续太久，特别是在结构性行情越演越治疗癫痫需多少钱烈时，也是能带来一定的财富效应的。但就今年的股市走势而言，很明显，包括蓝筹股的大涨等，并没能吸引多少增量资金入市。也许，两年前股市的异常波动让一些投资者至今心有余悸。而在治理金融乱象的大背景下，人们对股市也有着诸多不那么放心的地方，加上市场格局的快速改变，也让不少投资者感到不那么适应。种种因素的叠加，就使得场外资金对股市缺乏兴趣。没有相应的增量资金入市，而与此同时股票的供应还在不断增加，这就很自然地会引发供求关系的不平衡。在这种情形下，股市自然也就不可能走出像样的上涨行情，只能在某个小区间内来回波动。这种时候，作为普通投资者，固然会热切地期盼有增量资金入市，于是其他市场的利空消息，也就成了其看好股市的理由。只是，以这种简单的思维来对待复杂的市场，很后恐怕只能是收获失望与失落。

资本市场的发展，离不开投资资金的有序进入，有了资金与股票的双向扩容，才能在维持动态平衡的过程中让股市行情稳步向上。从这个层面来说，存量博弈似乎不该是一种常态，关注市场的发展，就必须要考虑适时引入增量资金。近年来，有关方面也为此采取了不少措施，包括鼓励境内各类机构投资者入市，开放沪、深港通与港股通，助推沪深A股被纳入全球新兴市场指数体系MSCI等等。无疑，所有这些努力都取得了一定的效果，但还没能从根本上改变存量博弈的格局。道理其实也很简单，打开大门对外开放是一回事，而优化投资环境、提高投资效率、完善投资者保护，以及提供更好的投资标的，更是需要花大力气做的事。很显然，靠脉冲式行情刺激增癫痫疾病哪家医院治疗比较好量资金入市只能是短期行为，真正让股市摆脱存量博弈怪圈的，只能是对市场的全方位改革。

(作者系申万宏源证券研究所市场研癫痫病常用的药物有哪些呢究总监)