□金牛理财网 宫曼琳

2016年是量化基金大放异彩的一年，44只新基金相继成立(同基金不同份额合并计算)，规模较2013年翻了两番，突破1000亿元，其中主动股混型量化基金2016年平均回报超越同类平均6.25%，超越同期沪深300指数8.48%。

量化基金之所以表现出色是由其自身特点决定的，这也决定了量化基金并非普适投资产品，而是需要因时制宜的投资产品，简而言之就是牛市、震荡投量化。

规模三年翻两番

知彼知己，百战不殆同样适用于投资。择基应先从知彼开始：量化基金是主要采用量化投资方法辅助投资决策的基金，相比倚赖个人主观判断，该方法更好地克服了情绪性、贪婪等可能导致投资失误的心理因素。

量化基金在我国的发展以2004年为起始，随后发展缓慢，截至2013年底，数目仅为34只，近三年量化基金才迎来快速发展，截至2016年年底，数目增至123只，规模较2015年增长12.64%。

根据癫痫病真的能治好吗投资策略不同，我们将现有量化基金划分为主动型、指数型、对冲型三种类型，其中主动型多为主动股混型量化基金，采用多因子选股、事件驱动等策略；指数型则多采用量化方法辅助指数跟踪或增强(指数型基金均属于广义量化基金，我们仅从狭义方面考虑)；对冲型则是加入了市场中性策略对冲风险治疗癫痫病患者常用的方法有哪些。其中，主动型量化基金在基金规模、业绩方面均表现突出：2016年业绩排名前十的均为主动型量化基金，2016年规模排名前十名中80%为主动型量化基金。

主动型量化基金

更青睐窄幅震荡

经过金牛理财网综合统计分析，主动型量化基金主要具有以下特点：一是持股仓位较高，近四年平均持股仓位为81.11%，而同类平失神性癫痫如何治疗均仅为66.81%；二是持股数量大且分散度高，单只个股所占权重较小。2013年至2015年报告期末平均持有股票个数约为163只，是同类平均则约为53只，同时前十名重仓股占比则仅为同类平均的2/3；三是波动率及Beta值(相对于沪深300)均显著高于同类平均水平；四是重择股、轻择时，择股能力优于择时能力：择时能力指标低于同类基金平均水平，同时，各行业持股占比变动相对较小，而选股能力和信息比率指标则显著高于同类基金平均水平。

因此，我们认为，判断主动型量化基金的选股模型具备一定的有效性，通过分散持有大量个股，优化量化模型，精选个股，获得超额收益。在不同市场行情下，对业绩表现进行对比，相比于同类非量化基金，主动型量化基金在震荡行情、成长牛市行情、牛市行情表现较好，而在蓝筹牛市、熊市行情表现较差。

我们发现，主动型量化基金在震荡市场中，尤股仓位高，波动率大，在该行情下，跌幅预计大于同类平均水平。

2016年，A股市场大部分时期处于窄幅震荡行情，且未出现二八分化，同时行情热点分散、切换明显，量化基金因此发挥出色，也印证了我们前述之观点。考虑到主动型量化基金的业绩可持续性，以沪深300指数为基准，分析该类基金的相对月度胜率，发现该类基金近三年的月度胜率均显著高于同类平均水平，说明该类基金相比市场基准指数出现超额收益的概率较大，业绩具有一定的持续性。

具体投资还应知己，针对量化基金投资而言，知己相对重要的是对当下所处的市场行情的预判。当判断市场大概率将处于向上趋势(非二八行情)或处于窄幅震荡行情中时，可适当布局主动型量化基金。

在基金选择方面，尽管应用类似策略，基金管理人的量化投资能力对基金表现影响较大，通过业绩、风险水平多方面综合评估，建议关注长信基金、南方基金和华泰柏瑞基金旗下的主动型量化基金产品，具体基金可关注相对市场月度胜率超过85%的专门医治癫痫病医院量化基金，如华泰柏瑞量化优选，南方量化成长等。